Art et Collectibles

Les grandes tendances du marché de l'art : Investir dans le Marché de l'Art

Avec des taux d'intérêt négatif, l’art n'est plus que jamais une alternative à l’investissement traditionnel.

Rebecca Badellino

9 min

Andy Warhol

Introduction

La conception de l'art comme un investissement, avec un fort potentiel de rendement futur, s'est établie principalement dans les années qui ont suivi la Seconde Guerre mondiale. Au cours de cette période, le montant des achats et des ventes d'objets d'art a considérablement proliféré. Les commissaires-priseurs ont vu leur chiffre d'affaire constamment augmenter, au même rythme que la valeur des adjudications. Dans certains cas, le taux de rendement des œuvres d'art dans les années 1950 et 1960 était beaucoup plus élevé que celui des placements en titres et en actions. Au cours de la décennie suivante, le marché impressionniste a prospéré, atteignant des valorisations exceptionnelles.

L’Art un type d’actif différent

Face à cet intérêt croissant pour le marché de l'art, il est devenu nécessaire pour les acteurs du marché d'accroître leurs connaissances dans ce secteur. À cette fin, certaines banques américaines ont commencé à demander l'avis d'experts pour leurs investissements dans le monde de l'art.

Bien qu'il y ait une volonté de concevoir les oeuvres d’arts comme des actifs financiers, il existe un certain nombre d'obstacles concrets dus aux profondes différences entre le secteur boursier et le marché de l’art. Tout d'abord, les tableaux ne donnent pas lieu à des rentes, c'est-à-dire à des revenus gagnés période après période. Il s'agit d'immobilisations dont le revenu de placement prévu provient de la différence entre le prix d'achat et le prix de vente. Cette condition, qui rend prédominante l'incertitude sur la valeur future des pièces achetées, implique un risque élevé auquel s'ajoutent d'autres risques.

1- Risques associés et corrélation prix

L'un d'eux étant représenté par l'attribution des tableaux, un changement dans l'attribution d'une œuvre fait partie du risque inhérent à la transaction. En art contemporain, la notoriété d'un artiste dont les œuvres ont été vendues par des maisons de vente aux enchères est souvent réduite ou disparaît complètement après une vingtaine d'années. Thompson (2009) va jusqu'à affirmer que les catalogues de Christie's et de Sotheby's contiennent moins de la moitié des artistes modernes et contemporains d'il y a 25 ans. De plus, la possibilité d'être en possession d'une œuvre qui s'avère fausse est en effet un problème. Les techniques d'investigation sont en partie perfectionnées, mais les faussaires utilisent également une meilleure technologie. Un autre aspect à évaluer est le risque d'endommagement, de vol ou de perte. Surtout dans le contexte actuel où la hausse des prix des oeuvres a fait tripler le nombre de vols signalés. De plus, les coûts élevés de conservation et d'assurance s’ajoutent à la facture déjà salée englobant le prix d’achat, celui du transport et de la restauration éventuelle.

Ainsi, compte tenu des innombrables risques mentionnés, peut-on encore considérer l’art comme un bon investissement ? 

2- Art comme un investissement alternatif

Ce sera certainement le cas si les investisseurs sont également des amateurs d'art et ont donc toujours un niveau élevé de satisfaction esthétique. De plus, les spéculateurs purs ne manqueront pas, attirés par les résultats de ces reventes très rentables, de sorte que le prix d'achat peut être multiplié par dix, vingt, cinquante par rapport au prix initial.

Les acteurs du marché de l'art ont besoin d'outils intuitifs leur permettant d'analyser les données de vente, de les tenir au courant des tendances, des prix des œuvres d'art et des tendances à long terme. Jusqu'aux années 2000, il était possible de suivre l'évolution des prix des tableaux présentés aux enchères en consultant les catalogues (dans lesquels, par exemple, le prix minimum et maximum estimé était également indiqué) et les annuaires, qui étaient parfois coûteux. Une fois l'enchère terminée, il était possible de consulter les listes publiques des prix des adjudications. Grâce aux progrès technologiques et à une utilisation croissante d'Internet, les années 2000 ont marqué un tournant, en élargissant l'accessibilité et les moyens d'information mis à la disposition des clients. Les plus importantes maisons de vente aux enchères se sont dotées de sites Internet où toute personne curieuse, du collectionneur au pur spéculateur, pouvait trouver des informations et des images des œuvres, des archives des ventes passées, des notes de catalogue, des estimations de départ et bien d'autres choses encore. En même temps, des sites spécialisés dans la collecte de données d'enchères ont été créés, capables d'analyser de manière compacte même un marché complexe et hétérogène comme celui de l'art. Parmi les sites les plus connus, on trouve ArtPrice, une entreprise fondée en 1987, qui suit les tendances du marché des beaux-arts, des antiquités et du design. Au cours de ses années d'activité, il a réussi à rassembler d'importantes bases de données, devenant ainsi le principal représentant de l'information sur le marché de l'art.  La base de données à ce jour permet la création de 30 millions d'indices de prix, de résultats d'enchères par artiste, de taux de retour et d'invendus, de chiffre d'affaires et de volume de transactions, d'analyses microéconomiques et macroéconomiques du marché international, de rapports et bien plus encore.

3- Mei Mosses Art Index

Depuis 1975, la société britannique Art Market Research (AMR) crée des indices en mesurant l'évolution des prix sur le marché de l'art et les marchés connexes dans le monde entier.  Sur le site officiel, les abonnés peuvent sélectionner un segment de marché ou un artiste individuel, une catégorie d'art parmi la photographie, les bijoux, les peintures, les gravures, les céramiques, les meubles, l'argenterie, la sculpture, les objets de collection et d'autres marchés. En appliquant des filtres supplémentaires tels que la sélection de la devise, de l'année et du mois pour le calcul de l'indice, vous pouvez obtenir des graphiques et des analyses statistiques faciles à interpréter. Ces dernières années, le rapport annuel Art & Finance Report entièrement consacré au marché international de l'art publié par ArtTactic et Deloitte attire également beaucoup l'attention avec des analyses claires et des graphiques intuitifs.

En 1989, une autre ressource en ligne est née pour le public - des collectionneurs aux marchands et amateurs d'art : Artnet. Aujourd'hui, son site Web fournit une base de données très riche avec plus de 10 millions de résultats. Les abonnés aux services peuvent accéder à différents indices construits sur des catégories du marché de l'art telles que l'art contemporain, l'art moderne ou l'art impressionniste. En outre, les utilisateurs ont la possibilité de comparer les performances dans le temps de plus de 330 000 artistes

Il apparaît donc que la description de l'évolution du marché de l'art se fait principalement à travers les indices de prix des œuvres vendues. L'un des indices les plus célèbres du marché de l'art est le Mei Moses Art Index, acheté par la maison de vente aux enchères britannique Sotheby's en 2016. Il suit ses mouvements dans le temps d'une manière similaire à celle des marchés financiers. La construction de l'indice est basée sur la méthode de la double vente, ce qui signifie que les prix des mêmes travaux sont pris en compte dans les ventes ultérieures. Le travail de recherche et de création de la base de données a commencé en 2001 grâce aux deux économistes Michael Moses et Jianping Mei.

Compte tenu des difficultés à trouver des informations sur le marché de l'art (ventes privées, en galerie ou par des artistes), ils ont limité l'analyse à un groupe plus restreint de ventes, c'est-à-dire celles publiées dans les résultats des ventes des maisons de vente aux enchères les plus connues. Pour chaque tableau vendu aux enchères publiques, ils retournaient au catalogue et enregistraient le prix de l'enchère. D'autres critères ont été imposés auxquels l'œuvre vendue devait répondre pour faire partie de leur base de données : les peintures ne devaient pas présenter d'obsolescence artistique, elles devaient avoir une évaluation initiale assez élevée et avoir dépassé le prix de réserve lors de la deuxième vente. Seuls ceux qui ont été vendus au moins deux fois aux enchères ont été examinés. Certains tableaux ont été revendus plusieurs fois au fil des ans, parfois à 7 reprises pour certaines pièces. Chacune des ventes a été considérée comme un point unique dans la base de données. Si l'œuvre était vendue à l'étranger, le prix de vente était converti en dollars américains en utilisant un taux de change à long terme fourni par Global Financial Data. Afin d'étudier les fluctuations de la valeur de l'œuvre d'art, il a fallu trouver une méthode d'estimation de l'indice des prix. Le choix s'est porté sur l'utilisation de la régression dite des ventes répétées (RSR), c'est-à-dire une régression des ventes répétées. Ce type de régression avait déjà été appliqué au marché de l'art par Robert c. Anderson (1974), Goetzmann (1993) et Pesando (1993). Mei et Moses ont décidé au départ de se concentrer sur le marché américain, principalement à New York. L'analyse a porté sur les ventes entre 1950 et 2001, enregistrées dans les catalogues des principales salles de vente de Sotheby's et Christie's. Ces ventes comprenaient des peintures américaines, des maîtres anciens, des peintures impressionnistes et des peintures modernes. Pour chacune de ces catégories de peintures, un indice de prix a été calculé, auquel a été ajoutée la tendance générale, le Mei Moses All Art Index. Ces secteurs spécifiques du marché de la peinture se sont développés au fil du temps.

Le calcul de ces indices a permis de comparer, à l'aide de graphiques de co-mouvement à long terme, les tendances des différents secteurs du marché de l'art et d'évaluer la corrélation entre l'art et les obligations d'État, les obligations de sociétés, les obligations d'État, le Dow Jones et le S&P 500. Grâce à ces études, les deux chercheurs sont parvenus à certaines conclusions : sur le marché des arts visuels, les baisses dues aux périodes de récession sont généralement de courte durée, ne se produisent généralement pas avant la deuxième année de décroissance et sont suivies de solides reprises. Les prix sont très volatils et donc imprévisibles, même en pleine récession - où contrairement aux autres actifs les oeuvres d'art ont une autre économique. En effet, dans les périodes historiques de crise qui remontent à 1960-61, 1980 et 1981-82, il n'y a pas eu de baisse de l'indice général des prix de l'art, des exceptions pouvant se produire. Cependant, l'art peut constituer une opportunité favorable pour les investisseurs à la recherche d'affaires à long terme. La faible corrélation enregistrée dans de nombreux mouvements boursiers en temps de crise ou de récession fait de l'art un élément positif pour la diversification des portefeuilles.

Conclusion 

L'évaluation de la rentabilité d'un investissement dans l'art est encore un domaine de recherche complexe à explorer. De nombreuses entreprises ont relevé le défi et multiplient en ligne leurs offres de conseils et d'estimations des rendements futurs. Il ne reste plus qu'à attendre de voir quels nouveaux outils d'analyse de données seront mis en ligne!

7 janvier 2020

Rebecca Badellino